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两座大山难阻美联储升息步伐

时间:2019-07-13 03:25:34 来源:互联网 阅读:0次

"两座大山"难阻美联储升息步伐

未来利率决策取决于房地产市场 如同市场普遍预期的那样,在5月3日的美国联邦公开市场委员会会议上,2004年6月以来的第8次加息决策一致通过,此次加息25个基点之后,美国联邦基金利率已达3%,是2001年“9.11”事件以来的水平,比这一轮加息周期发动之前的利率高两倍。 双重压力难改联储初衷 美联储此次利率决策是在经济增长速度放慢和通货膨胀压力加大的双重压力下作出的。近来,发达国家经济数据普遍不佳:在欧盟,德国4月份商业信心指数下降到19个月来,消费者信心指数出现8个月来首次下降;法国4月制造业信心指数下滑至18个月来点;英国企业订单数目下跌到2003年11月以来点;国际货币基金组织已经将欧元区经济2005年增长预测从2.2%下调至1.6%.在日本,截至3月,日本消费者价格指数已经连续7年下降,令此前曾经发出乐观估计的日本银行政策委员会颇为尴尬;由于出口需求不旺,日本3月份工业生产继2月份环比下降2.3%后,再次环比下降0.3%.这一结果增加了人们对于日本经济能否保持增长的担忧。经济走势在发达国家中一枝独秀的美国也未能避免出现颓势,按照美国商务部4月28日公布的报告,美国今年季度GDP增长率折合为3.1%,低于上一季度的3.8%和经济学家们预计的3.5%,是2003年同期以来的增速。与此同时,美国通货膨胀压力明显放大,3月份消费者物价指数急转直上,环比增长0.6%. 虽然发生了上述变化,一些评论员担心经济重演上世纪70年代的“滞胀”局面,但联储决策者们显然并不认为美国经济的增长态势已经发生了决定性的转变,以至于他们需要改变其“有节制的”加息步伐。就通货膨胀而言,美国经济决策者们普遍认为通货膨胀压力不会持续高涨,至今核心的个人消费支出物价指数只较上年同期增长了1.7%,劳动成本压力也相当温和。在商务部报告中,美国经济降温被归咎于能源价格攀升削弱了个人和企业的消费与投资能力;在联储会后的公开声明中,也认定消费支出增长步伐放慢部分系能源价格上涨所致;而油价高涨导致的生产增加、替代能源增长等效应正在开始浮现,欧佩克和主要产油国也在努力抑制油价上涨势头。既然影响2005年经济增长的不确定性-油价涨势不至于失控,也就无怪乎总统经济政策顾问、白宫国家经济委员会主任哈伯德会在5月2日乐观地表示,美国经济在3月受油价高企拖累而表现疲弱之后,增长率应会回升至更接近3.5%的可持续水平;美联储也在此次会议之后的公报中特意追加了一句声明-“长期通胀预期依然受到良好控制”。 联储此次利率决策次日,美国股市大幅上扬,无论是按照上涨点数还是按照涨幅衡量,三大股指均创造了年内迄今第三佳绩。虽然市场将美国原油库存上升和通用汽车获得大投资者青睐等消息列为推动大盘走高的主要力量,但这样的涨幅同时也表明联储此次利率决策赢得了市场的认可。 未来加息要看房地产市场 美联储是否加息并不是谜,继续加息到什么时候才是市场参与者们关注的问题。经济学界普遍认为“中性”的联邦基金利率应当为3%至4%,此次加息后的联邦基金利率为3%,已经相当接近中性利率。但在5月3日的加息公告中,联储没有改变以下说法:“委员会相信,即使在此次加息之后,货币政策仍然是刺激性的,并与强劲的潜在生产率增长共同支持着经济活动。”鉴于美国与世界经济基本面近期发生新的戏剧性变化的可能性并不大,影响未来联储利率调整步伐的不确定性更有可能在于房地产市场。 2000年下半年西方经济步入萧条之后至今,房地产是西方各国持续上涨的资产市场,连日本房地产市场也出现了上世纪90年代初泡沫经济破灭以来的次上涨,美国房地产市场更加火爆。根据美国联邦住房企业和观察办公室统计,2004年美国房价平均涨幅高达11%,为1979年以来纪录。4月26日,美国政府再次发布统计,3月份美国新建住宅销售额上升12.2%,为历史纪录。由于房地产价格持续上涨,美国房价与收入之比显着恶化,从1975至2000年间的2.7至3.0提高到了2004年的3.4,为历史纪录,目前仍在继续上升。令人不安的是,美国火爆的房地产市场在一定程度上是依靠假账支撑起来的,根据美国司法当局目前掌握的情况,房利美、房迪美两大房贷巨头虚报收入分别高达110亿美元(2001至2004年)、50亿美元(2000至2002年)。如果利率持续攀升,投资者难以负担还款压力而抛售,房地产市场很可能崩盘。因此,房地产市场情况很可能将在较大程度上决定格林斯潘的下一步决策。 至于此次联储加息对中国的影响,既然中国吸收直接投资规模仍然居高不下,联储加息想必有助于减轻人民币升值压力,而不致于造成太大副作用。

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