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华融证券10月CPI同比低于预期通缩压力增大

时间:2019-08-16 17:13:07 来源:互联网 阅读:0次

华融证券:10月CPI同比低于预期 通缩压力增大 2015-11-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件10月CPI同比上涨1.3%,比9月回落0.3个百分点;PPI同比下降5.9%,与9月持平。

点评10月CPI同比继续回落,低于预期,11月CPI同比有望持平。货币政策宽松的必要条件已经具备,后期经济走势如果依然疲弱,货币政策放松可期。

1、10月CPI同比继续回落,通缩压力增大10月CPI环比下降0.3%,其中食品价格环比下降1.0%,非食品价格环比上涨0.1%;10月CPI同比上涨1.3%,比9月回落0.3个百分点,略低于预期。

10月CPI环比降幅较大,猪肉价格开始出现环比下降,鲜菜价格明显回落。受生猪存栏上升以及需求不振影响,猪肉价格环比跌幅为1.9%,影响CPI下降约0.07个百分点。受供应充足以及双节后价格回落影响,鲜果、水产品和鲜菜价格分别环比下跌0.5%、0.8%和1.9%,合计影响CPI环比下降0.1个百分点。

10月CPI同比涨幅比9月回落0.3个百分点,主要原因是10月食品价格环比跌幅明显低于往年同期水平。10月全国平均气温较常年同期偏高,导致鲜菜价格大幅下降。另外,猪肉价格的拖累也较大,10月猪肉价格环比跌幅为1.90%,而去年同期环比跌幅仅为0.59%。

我们坚持之前的观点,9月是猪肉价格短期高点。10月猪肉价格已出现环比下降,11月有望继续小幅下跌。预测11月CPI同比涨幅在1.3%左右,通缩压力不减。

2、10月PPI同比降幅持平,高于预期10月PPI环比下降0.4%,连续22个月下降,降幅与上月持平。

其中,生产资料价格环比下降0.5%,生活资料价格环比下降0.1%。在生产资料中,采掘业价格下降1.1%,原料工业下降0.5%,加工业价格下降0.4%。

10月PPI同比下降5.9%,与上月持平,连续44个月同比下降,高于预期。其中,生产资料价格同比降幅为7.6%,生活资料价格同比降幅为0.4%。10月工业生产者购进价格环比下降0.6%,同比下降6.9%,降幅比上月扩大,连续43个月同比下降。

预测11月投资需求仍然较弱,PPI环比保持下降,预计同比降幅在5.9%左右。

3、通缩压力增大,货币宽松可期10月CPI同比继续回落,并且超出市场预期,通缩压力进一步增大。三季度央行货币政策执行报告指出,既要防止结构调整过程中出现总需求的惯性下滑,同时又不能过度放水、妨碍市场的有效出清。目前通胀低位运行已构成货币政策宽松的必要条件,后期经济走势如果依然疲弱,货币政策放松可期。结合目前经济走势,我们认为,后续继续实施货币宽松是大概率事件。

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